[레포트] 영원무역, 24년 5월, Buy, TP 48000 ~ 56000

대신증권 24-05-18, 매수 의견, 목표주가 56000원  

올해 상반기 실적 저점

 

• 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 56,000원으로 하향(-14%)
• 1분기 OEM 사업부 매출 yoy -8%, 방글라데시 최저 임금 상승 및 Scott 재고 할인판매 증가 때문
• OEM 사업부 매출 감소는 상반기 중 마무리 전망
• 방글라데시 최저임금 상승으로 마진은 보수적으로 전망
• Scott의 실적이 떨어지는 것이 동사의 가장 큰 단점, Scott의 손익이 올 해가 저점이 될 수 있음
• PER 5배 수준으로 현 주가는 실적 부진을 상당 부분 반영, 저평가 매력
• 실적 개선은 2024년 4분기부터 전망, 주가도 4분기 부터 반등 예상

 

 

SK증권 2024.05.17, 매수 의견, 목표 주가 48000

SCOTT 재고 문제 심각

1Q24 Review: 시장 컨센서스 하회

• 1분기 매출액 7,097억 원(-15.6% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 710억 원( 57.5%, OPM 10.0%)
• 룰루레몬, 아크테릭스 등 성장 브랜드의 오더가 상대적으로 견조, 추정치 대비 선방
• SCOTT 실적은 재고 소진을 위한 할인 판매, 매출액과 영업이익률 모두 부진

OEM 하반기에 매출 턴어라운드, SCOTT 연중 내내 부진 전망

• 룰루레몬과 아크테릭스 등 성장 브랜드의 상대적으로 견조한 오더.
• 기저가 낮아지기 시작하는 올해 하반기부터 출하량은 반등할 것 으로 전망
• 방글라데시 최저임금 인상, 높은 원달러 환율의 기저 효과로 영업이익 기준 감익할 것으로 전망
• SCOTT 부문은 기존 재고 소진에 나서고 있다. 자전거 소비의 성수기 초입인 1분기가 지났음에도 불구하고 SCOTT의 재고는 작년 4분기 약 7,900억 원에서 500억 원 감소하는 데 그쳤다. 재고의 정상화는 올해 연말까지도 어려울 것으로 본다. 할인 판매에 의한 이익률 훼손 도 예상보다 크다. 올해 SCOTT 부문의 영업적자를 518억 원으로 전망한다.

목표주가 하향

• 부진한 오더, 방글라데시 최저임금 인상, SCOTT 재고조정이라는 실적 하방 압력이 반영
• 25년부터 다시 영업이익 기준 증익 가능할 것으로 전망
• 영원무역의 목표주가를 기존 57,000원에서 48,000원으로 하향하며, 투자의견 ‘매수’를 유지한다.